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国联证券言底还为时尚早

发布时间:2021-01-07 20:18:50 阅读: 来源:垂钓伞厂家

为何目前还不放心言底?国联证券列举了几个理由:首先,海外因素短期稳定,但仍不令人放心。自7月底开始,围绕美债上限、下调评级和欧债危机而开始的海外市场暴跌已然堪比1998年俄罗斯违约。随着美国公布部分利好数据以及多国禁止裸卖空,上周海外市场已经有所企稳。但是,全球化低潮趋势已经不可逆转,国际金融动荡成为常态,海外因素仍可能成为A股市场延续调整的理由之一。更何况“禁止裸卖空”规定的影响效果,在2008年已经见过,依靠这一理由反弹的欧洲股市并不能让世界放心。

其次,流动性环境仍在预期内,大势未改变。国内7月CPI继续超出市场预期,“6月通胀见顶”的预期落空。相对应的,货币增长继续探底的趋势也没有改变,M1、M2继续创出新低,而原因仍是存款大幅度减少。国联证券一直认为,2009-2010年的宽松信贷放大了银行的货币乘数,而当信贷收紧开始后,存款基础也是一样会遭到削弱的。目前来看,制约货币流动性的因素已经逐步转向存款,而这是直接体现市场自身流动性紧张的要素。在这种情况下,没有宏观货币政策真正反向调整的措施出台,则流动性收紧的趋势不会有根本性变化。这既是当前行情还能维持的基础所在;也是未来信心扭转,反弹夭折的风险所在。国联证券预计,后市并不会出现“政策放松”的情况,央行的调控手段或将出现调整,利率手段将逐步取代存准率作用,以平抑通胀预期,而非当前通胀水平。因而,国联证券仍然认为,年内加息预期将会显著削弱市场估值水平。

其三,市场表现未改变超跌轮动态势。从6月开始,国联证券对市场表现的预期就是超跌板块的轮动表现。其间除食品饮料行业具有较明显的持续性外,大多数行业表现符合预期。即使是食品饮料行业,也与主流资金对行业配置转变的习惯性思维有关。因此,国联证券认为,后市资产轮动造成结构性的下跌风险依然不可忽视,较大可能将体现为中小市值板块的调整。

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